“火锅底料第一股”天味食品又有大动作了——递表港交所！

消息一出来，调味界的小伙伴们纷纷议论：这家公司，有点意思！

不过别急着拍手叫好，这个故事，没那么简单，咱细品细聊。

最开始是天味食品的业绩爆个冷门。

想象一下，这家成立在成都、靠火锅底料打天下的企业，年年说自己大卖特卖，可这三季报的数据却让人一头雾水。

营业收入是涨了，前三季度进账24.11亿元，比去年高了点，涨幅1.98%，说多不多，说少吧，也不算少。

但问题来了。

归母净利润反而掉了，只有3.92亿元，比去年少了整整9.3%。

啥意思？

一边忙着卖货，营收蹭蹭往上窜，另一边实际到手的利润却在缩水。

这不是“增收不增利”吗！

别说，作为吃瓜群众，也是第一次见到调味料头部企业玩这种操作。

把火锅底料卖成了嘴上的“第一股”，账上的钱却在氮化。

这事要不细究下，实在说不过去。

更“有看头”的是，往细了看主营收入，三大板块的表现各有千秋。

菜谱式调料是大头，收了13.39亿元，涨了5.26%，稳如老狗。

香肠腊肉调料有点惨，才卖出1.58亿元，同比跌去将近三成，直接在业绩里给拖了后腿。

火锅调料板块虽然营收8.06亿，同比略涨1.59%，但说实话，在消费升级和行业转型的风口上，这涨幅属实有点“佛系”了。

同时还有个更有意思的事，天味食品的线上渠道一马当先。

同比大涨60.27%，收入暴走到了6.31亿元。

说一句“电商万岁”，不过线下经销却是一副掉链子的样子，少赚了10.35%，剩下的17.64亿看着还行，但一比就知道差在哪儿了。

到底咋回事？

线上小火箭，线下小拖船。

这样的反差，活脱脱一出职场现实剧。

啥叫新旧动能转换，这就是最新鲜的案例现场。

今年8月，“港股冲刺”也弄得轰轰烈烈。

还记得那天，天味食品正式表态说要出海发行H股，把自己送上了港交所主板的申请名单。

谁说火锅底料只能在川渝横着走？

现在就要向香港说：逗你玩，我要全世界都吃上我的底料！

瞧瞧它最近几年的营收：2022年26.76亿元，2023年31.26亿元，2024年到34.47亿元。

利润基本也是同步跳水——2022年是3.41亿，2023年涨到4.66亿，到了2024年就干到了6.45亿，2025年半年也能出来2亿多。

看着数字挺猛，但合着增收不增利的宿命还是没改，大部分利润都被成本和市场攻守消耗光了。

静下心来扒拉产品类型，不得不说，天味食品是“调味界的百科全书”。

招股书里，把产品分成三 板块——菜谱式调料（家庭主妇们的心头好），火锅调料（川渝人民的灵魂），酱料及其他（见多识广的即食派）。

尤其菜谱式调料，收入占比一加一年高，从2022年占51.4%，一路干到2025年65.9%。

“用户偏好转型”的潮水已经来了。

就冲着主妇们“今天做鱼明天做虾后天拌辣，样样得有调料”的需求，这条路确实有得做。

专利嘛，一共136项，参与了20项行业标准制定，还挺牛气。

品牌层面，天味的六大马甲可没闲着。

“好人家”是咱们炊事班的老熟人，各路调料包全拉齐，主妇一包配齐，轻轻松松圆梦中餐厅。

“大红袍”火锅底料，地道川味，连外地人都能吃到正宗麻辣。

“天车”“拾翠坊”“加点滋味”这些，有定制、有多样化路线，谁说调味料不能玩分类营销。

说来说去，最能打的还是“好人家”系列，酸菜鱼、小龙虾、牛油底料全成了爆款，无数吃货帮忙把销售额干到了年销过亿。

渠道敲黑板了。

经销商遍地是，截至9月底达到3278名，比年初多了261名。

全国的省份全覆盖，地级市也几乎统统“摆平”。

终端网点破100万，要是不说这是调味料行业，你都能以为是搞饮料还是快消品。

不过人家还有槽点，去年闹过一次“二选一”风波，经销商和公司之间的小暗流也算是业务生态的一部分，咱们吃瓜也是看个热闹。

更劲爆的是，天味食品已经把产品卖到了50多个国家地区。

火锅底料飘洋过海，川味辣味扩散国际，这可不是靠嘴说说，是真枪实弹打出来的局面。

这里有点“老大”的气派。

搞得人家同行也得跟着动起来。

先是“酱油一哥”海天味业今年6月直接登陆港股，玩起了“A+H”双重上市。

安井食品没两天也跟上潮流，在香港挂牌上市。

本来国内消费龙头企业看着风平浪静，突然集体行动了。

干嘛呢，这是把上市玩成了新趋势。

其实背后有两层原因，一半是政策给力。

2024年证监会放大招，对港合作全面开绿灯，行业龙头都能去港股寻机。

问询周期缩，审批也快，新平台上线，门槛也降了——给足了动力。

剩下一半，是市场格局的变化。

国内市场卷完“增量”，开始内卷“存量”，龙头企业想找新增长点，不出海真就没路走。

天味食品的海外布局本身已经打底了，港股上市是顺势出击，进一步抢占国际话语权。

更有意思的是，“集体行动”也带点迫不得已。

有些龙头开了路，同行压力自然大，谁都不想被时代干趴下。

你上市，我跟进。

结果就是消费行业的主角们一个个扎堆迈向港股。

这种模式，不只是扩融资渠道，还是中国品牌出海和国际竞争的跳板。

看到这里你是不是有种恍然大悟的感觉？

火锅底料第一股，互联网思维加港交所的金融通道，全是“时代造英雄”。

不过别被表象迷惑，行业增长的底色已经慢慢转变。

卖调料能不能继续无限繁荣？

利润是不是还得再“花式减少”？

线上线下的切换节奏，能不能把老用户和新用户都抓住？

行业里还有多少变量在后面埋着雷？

这些问题，才是真正的“谜底”前置。

说到底，天味食品这波“增收不增利”的现实，不只是账面上的一串数字。

这是消费升级、行业转型和资本市场的排列组合。

公司在赌一个方向，市场在等一个答案。

未来，也许还会有更大的冲击和重塑——不论是营销渠道的迭代还是资本运作的升级，天味食品和同行还会继续拼杀下去。

至于消费者，咱普通人买调料是图味道还是图情绪？

线上薅羊毛是不是比线下逛超市便宜？

一切都还在路上。

一句话，消费主角的进击还没结束，“A+H”一路走红背后是无数个品牌、渠道、产品、利润的复杂故事拼图。

谁说吃火锅只是嗜辣嗜麻？

背后是上亿的资本厮杀。

说白了，想在餐桌底下“下战书”，还得在港股上“拼真章”。

你怎么看今年天味冲刺港股？

调味品生意的未来会不会“无底料可加”？

欢迎留言，咱们一起烧脑讨论一波！

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